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　　开首：证券之星

　　近日，海航控股（600221.SH）公告，公司控股子公司海航时代拟以1元东谈主民币受让朔方重工持有的沈阳北翔航空科技有限公司（以下简称“北翔科技”）未实缴的38.8%股权，并实行对应7760万元实缴义务。北翔科技主要从事飞机起落架维肆业务，本次交往后，海航时代对北翔科技持股比例将飞腾至89.8%。

　　证券之星明慧到，自2025年以来，海航控股老本运作每每，屡次通过并购或增资扩股阵势加强航空产业链布局，除波及公司主营的航空货运领域，还蔓延到了飞机维修、航空培训等航空辅业领域。公司此前示意，此举旨在把捏海南自贸港封关运作催生的阛阓机遇，为公司拓展新的盈利点。而在不时老本运作背后，海航控股自2021年底完成重整以来，公司功绩络续濒临挑战。2021-2024年，公司扣非后净利润络续亏空。2025年前三季度，公司盈利虽完了大幅增长，但毛利率仅11.27%，主业盈利智力仍有待开拓。此外，论说期内，海外民航阛阓的苍劲复苏对海航控股功绩增前途展了关键影响。但四季度属于该阛阓传统业务淡季，重复地缘政事破损等不笃定性成分扰动，海航控股2025年举座功绩能否扭亏仍濒临一定挑战。

　　01． 近一年来公司老本运作每每

　　近日，海航控股公告，公司控股子公司海航时代拟受让朔方重工持有的北翔科技38.8%股权。北翔科技为海航时代与朔方重工合伙公司，注册老本2亿元。其中，海航时代认缴出资额1.02亿元，持股51%；朔方重工认缴出资额9800万元，持股49%。本次股权转让前，朔方重工仅实缴出资额2040万元，朔方重工拟出售其持有的未实缴38.8%股权。

　　经两边协商，北翔科技未实缴38.8%股权的交往价钱为1元。海航时代需实行7760万元实缴义务。因朔方重工为与上市公司为团结法规下的主体，本次交往组成联系交往。

　　据公告走漏，北翔科技建立于2023年8月，主要业务为飞机起落架维修服务。看成北翔科技控股推动，海航时代本次受让股份主要出于加速其维修智力建设和业务开展推敲。本次交往完成后，海航时代对北翔科技持股比例将飞腾至89.8%，朔方重工持股比例则下跌至10.2%。

　　值得明慧的是，北翔科技当今尚处于坐褥准备阶段。2024年及昨年前三季度，公司扣非后净利润分离为-468.67万元、-978.25万元。

　　证券之星明慧到，在2024年财报中，海航控股明确示意，跟着海南自贸港封关运作，航空运载业将迎来战略红利与阛阓扩容的双重机遇。海航控股看成海南主基地航司，旗下已有锻真金不怕火的企业开展飞机维修、发动机维修等航空辅业业务，改日公司要为经停自贸港的环球航司提供维修、大地保险等配套服务，拓展公司盈利点。

　　恰是在此布景下，海航控股近一年来老本运作每每，络续完善航空产业链布局。

　　昨年11月，海航控股斥资7.99亿元完成了对主营航行员、乘务员培训等业务的天羽飞训100%股权的收购。阛阓分析东谈主士以为，此举有望缩短海航控股交易成本，助力其打造新的利润增长弧线。昨年12月，海航控股与非联系方海南空港又对主要从事飞机维修保险业务的控股子公司海航时代进行同比例增资，本次增资金额计较达到24.02亿元，其中海航控股增资金额16.35亿元。那时公司走漏，本次增资主要为改善海航时代财务现象，为其扩伟业务领域和普及坐褥智力提供资金保险。

　　此外，海航控股也在对公司主营的航空货运领域加码投资。

　　昨年12月，海航控股公告，公司拟以自有资金7.5亿元春联系企业海航货运进行增资。海航货运主要从事航空货运及物流有关业务。本次增资前，开云app下载海航控股未持有海航货运股份。本次增资后，上市公司对其持股比例将飞腾至16.2227%。

　　那时海航控股示意，本次增资有助于普及公司与货运代理单元之间的协同，更好地把捏航空货运阛阓改日的增长机遇。

　　02． 主业盈利智力仍有待开拓

　　证券之星明慧到，在海航控股络续完善产业链布局背后，天然公司完成重整已逾四年，功绩仍濒临诸多挑战。

　　海航控股于1999年上市，主交易务为航空客、货运载业务。2017年，海航系三家上市公司堕入债务危急，海航控股而后走上收歇重整谈路。2021年底，公司完成重整，方大航空成为公司控股推动（后变更为团结法规下的瀚巍投资），方威成为公司实控东谈主。

　　天然重整后的海航控股历史包袱大幅减轻，但公司债务压力也曾千里重。扫尾2025年三季度末，海航控股欠债领域高达1448亿元，公司欠债率仍达到96.8%。欠债高企显赫加重了公司财务工作。昨年前三季度，海航控股财务用度达到22.28亿元，其中利息用度高达30.96亿元，是公司交易利润的1.05倍。

　　扫尾昨年三季度末，海航控股持有货币资金和交往性金融金钱计较160.4亿元，而待还的短期借款和一年内到期的非流动欠债计较达到172.3亿元。公司流动资金已无法遮蔽短期债务，这在一定进度上消弱了公司的讨论天真性。

　　主交易务方面，海航控股约九成收入来自航空客运业务。在公司功绩高点2017年，该业务收入达到552.07亿元（营收占比92.16%），毛利率为9.95%。但而后数年，受航油价钱波动、东谈主民币贬值、债务危急、疫情等成分影响，该业务功绩络续受到冲击。

　　疫情后，国内民航阛阓迎来强势复苏，但海外航路复苏较为逐步。另一方面，国内民航阛阓竞争显赫加重，重复受到油价高位启动及汇率波动等影响，海航控股该业务盈利智力仍彰着承压。2024年，海航控股航空客运业求完了收入582.67亿元，已跨越2017年水平，但该业务毛利率下滑至仅5.66%，相较2017年近乎“腰斩”。

　　海航控股另一主业航空货运及逾重行李业务营收占比一直较低，该业务连年来也濒临盈利智力下滑的问题。2017-2024年，该业务毛利率从9.84%下滑至5.26%。2024年，该业务营收占比仅3.78%。

　　2024年，海航控股完了收入652.4亿元，相较2017年增长8.9%，但公司举座毛利率仅有7.43%，远不足2017年的13.54%。

　　在此布景下，海航控股加速布局航空辅业板块，被视为对冲主业波动、普及公司举座抗风险智力的关键举措。但2025年上半年，海航控股该方面业务计较营收占比也曾较低，对公司功绩影响仍较有限。

　　2025年前三季度，海航控股完了收入534.4亿元，同比增长3.3%；完了归母净利润28.45亿元，同比增长30.93%；完了扣非后净利润27.02亿元，同比增长44.43%。

　　证券之星明慧到，自2025年以来，民航阛阓链接呈现增长态势，各项打算络续向好，这为海航控股昨年前三季度功绩高速增长创造了成心条款。不外，论说期内公司收入、利润增速同比均显赫放缓。此外，海航控股毛利率虽已普及至11.27%，但相较2017年同时16.84%的毛利率仍存在较大差距。

　　另外，海外民航阛阓的强势复苏对海航控股论说期内功绩普及进展了关键影响。但四季度属于该阛阓传统业务淡季，重复地缘政事破损、海外油价波动等成分扰动，该阛阓四季度功绩可能承压。海航控股2025年全年能否完了功绩扭亏，也仍存在一定变数。（本文首发证券之星，作家|刘浩浩）

工作剪辑：杨红卜