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　　开头 | 野马财经

　　作家 | 孙梦圆 

　　万孚生物交出史上最差得益单

　　上市第十年，万孚生物（300482.SZ）却联想交出一份事迹最差的得益单。

　　1月9日盘后，万孚生物发布2025年齿迹预报，琢磨归母净利润为4600万元至6900万元，同比下降87.71%至91.81%；扣非净利润琢磨为-1500万元至-750万元，同比下降101.51%至103.02%。这也意味着，这家国内体外会诊（POCT）龙头企业，将迎来上市以来年度归母净利润的最低点，扣非净利润也初次堕入赔本区间。

　　中国城市大师智库委员会常务副布告长、浙大城市学院副教师林先平认为，国内业务下滑主要受行业周期颐养、阛阓竞争加重及需求波动影响，但公司居品力与渠谈策略仍需优化以打发结构性挑战。

　　二级阛阓上，万孚生物股价阐扬通常欠佳。2025年全年，公司股价累计下落约9.15%，而同期大盘指数高潮29.87%，与2020年股价高点比较，于今已跌去逾七成。收尾1月13日收盘，万孚生物报收20.91元/股，总市值97.88亿元。

　　图源：罐头图库

　　史上最差得益单

　　万孚生物莳植于1992年，是国内POCT企业中期间平台布局最多、居品线最为丰富的企业，专科从事快速会诊试剂及配套仪器的研发、分娩智造、营销及行状，业务凡俗隐藏临床锻真金不怕火、危险重症、慢病管制、下层医疗、晦气转圜、现场国法及家庭个东谈主健康管制等多个范围。

　　从事迹阐扬来看，万孚生物自2025年起就呈现出事迹走弱的态势。

　　2025年前三季度，公司经营数据全面承压：达成营业总收入16.9亿元，同比下降22.52%；归母净利润1.34亿元，同比大幅下降69.32%；扣非净利润8264.16万元，降幅达78.67%。其中，第三季度单季阐扬尤为低迷，营收4.45亿元，同比下降26.66%；归母净利润赔本5545.91万元，同比下滑169.21%；扣非净利润赔本7090.64万元，降幅高达213.09%，出现了比年来隐衷的单季度赔本。

　　不外，在研发方面，万孚生物已经保持着高强度干预，2025年前三季度研发干预达2.65亿元，虽同比微降，但干预力度依旧可不雅。

　　1月9日发布的2025年齿迹预报指出，国内阛阓下层医疗阛阓胶体金和荧光居品线收入下滑，导致公司盈利减少。万孚生物暗意，公司主营业务收入同比下滑，主要源于国内收入下降。这一方面是受升值税税率颐养影响，另一方面院内业务受到医疗行业政策影响，量价承压。

　　图源：公司公告

　　与此同期，2025年，万孚生物全年归母净利润同比下滑也有多方面原因：一是国内阛阓结尾降价、居品结构变化，导致团结报表毛利率下降；二是为夯实居品竞争力，开拓新阛阓、新利用场景，公司保管了较高的研发支拨和销售用度；三是对非中枢、盈利智商较弱的业务进行剥离，产生了一定的减值损失。

　　早在2025年10月，万孚生物就对事迹下滑作念出过解说，据《逐日经济新闻》报谈，彼时，万孚生物称，2025年以来IVD（体外会诊）行业经营情况举座低迷，三季度仍处于行业盘整期。从外部经营环境看，行业政策面的拐点尚未到来。2024年化学发光肿瘤、甲功的集采中标收尾，琢磨在两年左右时辰内陆续落地，其影响将陆续到2026年；DRG检测套组条目拆套餐，单检遵照最小必要原则，对病院举座的检测量有较大影响。

　　国度注册审核员、广东更佳昊国际认证有限公司总司理李锦堤分析认为，国内业务下滑主因是渠谈“断层”，不是居品“掉队”。POCT的下层需求仍在，但诊所备案制放开后，中小客户转向“即买即用”的灵通式耗材，万孚生物原有“仪器+紧闭试剂”系缚模式一刹失效，渠谈库存高企、回款周期拉长，导致收入塌方。

　　值得一提的是，尽管举座事迹承压，万孚生物在外洋阛阓却阐扬亮眼。

　　2025年齿迹预报夸耀，而外洋阛阓业务得当发展，为公司举座的可陆续增长提供了艰辛复旧。公司潜入重心国度腹地化进度，在国际阛阓的中小实验室份额占比陆续普及。在北好意思阛阓，呼吸谈业务的导入带来明显增量，公司还与好意思国大客户基于呼吸谈三联检居品签署历久供货条约，为好意思国呼吸谈传染病业务的计策布局奠定了坚实基础。

　　林先瓜分析指出，外洋收入增长需伙同订单可陆续性、客户结构及利润率概述评估。面前延伸可能包含一定阛阓份额优先策略，需警惕过度依赖价钱竞争或单一阛阓风险。公司应通过居品腹地化适配、多元化区域布局及动态财务监控均衡限制与盈利，并建树生动供应链以镌汰地缘政事等不笃定性影响。

　　转型阵痛

　　除事迹下滑的挑战外，万孚生物也为我方4.5亿元的募投神色摁下了“暂停键”。

　　2025年11月14日，万孚生物发布公告称，鉴于表里部环境权贵变化，为幸免资源糜费、限度成本、普及资金使用后果，决定在实檀越体、阵势及召募资金用途不变的前提下，对“学问城分娩基地拓荒神色”从头论证并暂缓实施，原预定2026年3月可用的气象经2024年两次董事会（4月1日、12月9日）决议，先展期至2027年6月，现变更为“暂缓实施”。

　　“学问城分娩基地拓荒神色”的想法是造成以干式免疫检测试剂为主的智能化分娩智商，普及公司的阛阓竞争上风。该神色总投资约7.68亿元，颐养前拟干预召募资金7.5亿元，颐养后为4.5亿元。收尾2025年10月底，已干预资金5053.87万元。

　　从更深档次明白，表里部环境的权贵变迁是以至神色暂缓的中枢身分。

　　当下，IVD（体外会诊）行业正阅历着深度且全面的变革。据国金证券研报分析，国内体外会诊大型定约集采主要在 2022-2024 年间落地并徐徐鼓舞实施，价钱身分对企业的影响已渐近尾声。尽管行业举座阛阓限制有所收缩，但国产头部企业凭借价钱与渠谈方面的上风，阛阓份额陆续扩大，入口替代进度加快。

　　国金证券进一步指出，在此历程中，行业围聚度权贵普及，阛阓资源愈发向头部企业汇注，行业竞争导向也从单纯的价钱竞争鼎新为价值与立异的双重竞争。政策层面的压力在 2025 年围聚突显，相较于大型企业，中微型企业承受的压力更为宽绰。而那些具备全居品线布局、限制化成本上风、完善售后行状以及举座处分决议智商的头部企业，将迎来整合阛阓的绝佳机会。

　　琢磨 2026 年体外会诊板块的发展走向，国金证券预测，集采激发的价钱波动以及政策对锻真金不怕火量的门径作用将渐渐平缓。跟着老龄化趋势的加重以及住户锻真金不怕火浸透率的普及，行业举座锻真金不怕火需求将还原增长态势，国内阛阓有望在 2026 年下半年重回高速增长轨谈。

　　关于万孚生物而言，开云这无疑既蕴含着整合业务的机遇，也带来了不小的挑战。关于改日的转型，万孚生物在2025年齿迹预报中也流露了有关野心：2026年，在国内阛阓方面，公司将借助阛阓复苏的机遇，牢牢捏稳下层阛阓。以发光和分子居品线为结巴口，达成病院中心实验室的陆续浸透，从而推动收入连忙改善。在外洋和北好意思阛阓，公司将陆续阐扬品牌和渠谈上风，扩大阛阓隐藏范围，达成高增长。

　　在立异层面，公司将借助利好政策，依托已有的AI布局和结巴，在病理和临床会诊方面达成生意化落地，为公司的发展注入新的能源。此外，公司还会相持客户导向，强硬立异和AI驱动，陆续推动业务从POC向IVD拓展，加快出海布局，力求达成2026年业务的权贵普及。

　　林先平暗意，濒临诊所锻真金不怕火政策机会，万孚生物的中枢策略应聚焦于加快立异居品落地、强化下层渠谈密致化行状，并阐扬多期间平台协同上风，以互异化处分决议普及阛阓反应速率。

　　首创东谈主资产5年缩水80亿

　　万孚生物首创东谈主李文好意思与王继华佳耦的创业故事，不错说是从讲台走向商海的历程。

　　李文好意思1962年生于吉林长春，本科就读于吉林大学化学系；内助王继华则毕业于中南大学医学院。1983年，李文好意思大学毕业后被分拨至湖南南华大学任教，但历久怀有陆续深造的愿望。1986年，他重返母校吉林大学攻读硕士学位，并于1989年获取生命科学硕士学位。同庚，王继华也在吉林大学国度酶工程重心实验室取得硕士学位。尔后，李文好意思南下进入华南理工大学食物工程系任教，专注于肌醇分娩工艺的商议，并在广州扎根。

　　据“华南理工大学”微信公众号报谈，在华南理工大学的科研与产业化氛围中，李文好意思连忙展现出将期间鼎新为分娩力的智力。他与课题构成员通过陆续攻关，将肌醇的索求后果与纯度作念到宇宙超过，并与共事杨连生、罗发兴一齐奔跑执行，被称作“三驾马车”。在学校的政策支撑下，他们三年间调查多省市高校与实验室，在校内建成分娩线，将原料植酸钙索求率从6%普及至9%以上，赢得了行业声誉，也为日后创业蓄积了期间、资金与信心。

　　1992年，在矫正灵通的波涛中，这对学者佳偶作出了东谈主生的艰辛抉择：离开高校讲台，投身实业。

　　李文好意思依托其在有机化学、生逝世学方面的蓄积，王继华则阐扬医学专科上风，两东谈主以30万元注册成本共同创办了万孚生物的前身，进入那时在国内尚属空缺的即时检测范围。与此同期，王继华还曾赴好意思国哈佛大学医学院进修，进一步拓展了国际视线。

　　万孚生物在屡次寰球卫滋事件中研发了有关检测居品。该公司在2003年SARS疫情期间研发出宇宙首个SARS抗原胶体金法检测试剂；2009年甲型H1N1流感疫情期间，其甲型/乙型流感病毒抗原快速检测试剂盒在科技部组织的评选中获评第一，并于同庚12月获取国度药监局注册文凭；2020年新冠疫情暴发后，万孚生物开发了新冠病毒抗体、抗原及核酸检测等多种试剂，其中抗体检测试剂（胶体金法）于2020年2月获取国度药监局救急审批。

　　凭借在这些事件中的期间蓄积，万孚生物徐徐构建了免疫胶体金、免疫荧光、化学发光、分子会诊等九大期间平台。其居品已隐藏全球140多个国度和地区。

　　2001年6月，万孚生物完成第三次增资，造成国有股东与当然东谈主共同持股的结构，李文好意思佳耦共计持有52.3%股权，成为万孚生物的实质限度东谈主。天眼查夸耀，收尾2026年1月13日，李文好意思佳耦共计持有31.5%的股权，仍为万孚生物的实质限度东谈主。

　　图源：公司公告

　　2011年，公司获国度发改委批准拓荒“自检型快速会诊国度方位聚拢工程实验室”，成为国内POCT范围唯独的国度级工程实验室。

　　2015年6月30日，万孚生物得胜在深圳证券交游所创业板上市，成为“中国POCT第一股”。

　　陪同公司发展，李文好意思佳耦的资产限制也受到柔柔。2020年，两东谈主以135亿元东谈主民币位列《胡润百富榜》第401位，达到历史高点。跟着阛阓环境与公司市值变化，2025年，其资产值降至55亿元，在同庚胡润百富榜中名规范1267位，与2024年持平。

　　在企业传承与治理方面，李文好意思渐渐从平淡经营中抽身。2023年1月，为鼓舞干军队列年青化、专科化，并更聚焦于公司历久计策，他辞去总司理职务，陆续担任董事，由彭仲雄接任总司理。

　　随后，万孚生物在公司治理与东谈主事安排上也进行了一系列艰辛颐养，展现出新老叮咛与结构优化的暴露眉目。

　　2024年，“创二代”启动走向台前。李文好意思与王继华之子李大立于往常进入公司管制层。公开贵府夸耀，李大立降生于1996年1月，领有伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校司帐与金融双学士学位以及哥伦比亚大学商学院硕士学位。他曾于2020年至2021年在康桥成本担任投资分析师，于2022年加入万孚生物，先后在国内营销定量部担任省区司理，现任公司计策BD总监，并肃穆干式生化、糖化血红卵白（HbA1c）等居品线。

　　同期，公司高层也发生了职务调度。2024年12月29日，公司副总司理康可东谈主因里面治理结构颐养，苦求辞去副总司理职务。去职后，她仍在公司任职，并转任公司董事。康可东谈主降生于1976年12月，领有博士学位，是公司资深管制者与期间肃穆东谈主，历任公司监事、副总司理，现任公司中央商议院奉行院长。公开贵府夸耀，她持有公司17.5万股股份，2024年从公司获取的税前酬金总数为100.64万元。

　　更早一些的2024年11月14日，公司孤独董事段朝日因个东谈主责任原因辞去扫数职务。段朝日生于1969年7月，是医学博士，现任中山大学孙逸仙操心病院锻真金不怕火科教师、博士生导师，在锻真金不怕火医学范围领有深厚的学术与行业配景。公告夸耀，其持有公司股份130股。

　　万孚生物的一系列东谈主事变动，是其濒临后疫情时间严峻挑战的主动颐养。转型成败的关节，在于能否通过陆续的期间立异、高效的全球运营和精益的里面管制，得胜穿越周期，改动为一家更具韧性的企业。若何均衡好短期事迹压力与历久计策干预，亦然对管制层的宽绰考验。您以为万孚生物若何穿越周期，指摘区留住你的概念吧！

职守剪辑：杨红卜