作家 | 田念念

剪辑 | 蒋波

中原动力网（公众号hxny3060）获悉，1月12日晚，晶澳科技（SZ:002459）发布事迹预报称，2025年预亏45亿元—48亿元。

关于赔本的原因，晶澳科技示意，受频年来光伏主产业链各方式产能估量开释导致阶段性供需失衡的影响，行业竞争合手续加重，各方式主要家具价钱对比同期举座承压下行，同期国际买卖保护战略加重，导致公司组件销售均价和盈利能力同比下落，筹备事迹出现阶段性赔本。

动作光伏组件龙头上市公司的首份事迹预报，在行业内具有“风向标”真义。从中不错看到，濒临贫苦的行业隆冬，遗址并莫得出现。在渡过仍是大幅赔本的2025后，春天降临的但愿在2026.

对澳科技来说，通过与自己事迹纵向比较可见，2025年的发达并不尽东说念主见。除了行业隆冬的原因，其自己也还存在两大短板拦阻了事迹复苏，这在明天竞争中可能会成为制肘。

扣非净利润赔本超2024年

2024年度，晶澳科技赔本46.56亿元，对比之下2025年可能会有所减亏。但若以扣非净利润来对比，赔本则有所扩大。2025年，晶澳扣除非相似性损益后的净利润赔本瞻望为48亿元-51亿元，而2024年这一数据为42.69亿元。

另外，晶澳科技在第四季度的发达也不尽东说念主见。

2025年前三季度晶澳科技赔本35.53亿元，意味着第四季度赔本在9.47—12.47亿元。2025年晶澳科技每个季度均在赔本，环比来看，第四季度的赔本逾越二季度（赔本9.42亿元），也有很梗概率逾越三季度（赔本9.73亿元），仅次于一季度（赔本16.38亿元）。

中原动力网细心到，2025年前三季度，晶澳科技扣非净利润赔本34.53亿元。据此规划，公司第四季度扣非净利润瞻望为13.47亿元—16.47亿元，不仅逾越二、三季度，还有一定概率逾越一季度赔本（扣非净利润赔本14.06亿元），成为2025年度赔本最大的单季。

自2023年第四季度于今，光伏行业的这轮隆冬周期已合手续9个季度。在“反内卷”的战略大氛围下，统共行业虽仍未解脱赔本，却已举座步入触底回升的轨说念。

以2025年第三季度为例，岂论是本轮周期的赔本王TCL中环（SZ:002129），如故组件五巨头的其他四家，均显着减亏。其中通威股份（SH:600438）环比减亏幅度逾越20亿元，TCL中环环比减亏超8亿元，晶科动力（SH:688223）、天合光能（SH:688599）、隆基绿能（SH:601012）也基本减亏3亿—5亿元。晶澳是光伏龙头中少有未能终了减亏的。

从钞票欠债率来看，适度2025年三季度末，晶澳科技钞票欠债率已达到77.90%，为光伏组件五巨头中欠债率第二高企业，开云体育官方网站仅次于天合光能。

储能和外洋阛阓拖了事迹后腿

2025年前三季度，晶澳科技电板组件出货量 51.96GW。从行业出货排名来看，仅次于晶科（61GW）、隆基（超60GW），与天合（逾越50GW）不相高下。然而公司的毛利率却回升渐渐。据测算，第三季度，晶澳毛利率固然已改善至-0.88%，而在同期，晶科、隆基、天合的毛利率已终了转正，基本处于3%-4%区间。

“毛利率为负意味着公司每卖出一瓦组件，扣除胜仗本钱后王人是赔本的，合手续下去即便出货量很高，赔本仍会加重。”有注册管帐师对此解读。

总体来看，除了行业大势，还有至少两大自己原因导致了晶澳科技在2025年的事迹不足预期。

一是过度依赖光伏组件业务，储能等新业务进展渐渐。

2025年，大幅减亏的光伏龙头有一个共性成分，即早前布局的储能业务成为第二盈利弧线，撑合手了企业的事迹改善。最典型的如阿特斯，2025年前三季度扣非净利润11.2亿元，同期公司大型储能家具出货量达5.8GWh，同比增长32%，对举座事迹孝顺远大。

天合、晶科的储能业务也发达亮眼，两家公司的2025年度储能出货筹备辞别为8GWh、6GWh，同期两家均示意2026年出货量筹备将翻番。两家公司的储能业务均聚焦外洋高毛利阛阓，如天合示意，包括好意思国、欧洲、中东非等地区的储能订单量权贵增长，特殊是多个大型名堂的落地，对利润孝顺显着。

与之比较，晶澳科技的储能业务布局显着慢了——2022年才启动布局。尽管媒体报说念晶澳在2025年上半年储能出货量冲破了12GWh，但在财报中这一数据并未赢得考证，储能业务的年度出货筹备、营收占比也均未公布。

二是光伏组件外洋出货占比低于其他龙头，影响举座利润水平。

2025年上半年，晶澳科技境外营收占比为49.54%，境外毛利率同比下落15.88个百分点，至-2.42%。同期，晶科外洋营收已占六成，在中东、东南亚，拉好意思区域的多个光伏新兴阛阓终了市占教导跑。天合的组件外洋出货比例也在三季度进步至约六成。大众皆知，外洋阛阓一直是高毛利“甜品区”，谁外洋作念的好，谁的事迹就不会差。

举座来看，行至行业洗牌的后半段，晶澳科技仍是压力远大。除了寄但愿于行业好转，晶澳科技还需要从自己最先，加放浪度弥补短板。期待在渡过最为黢黑的2025后，以肃肃著称的晶澳能支吾自如，再续昔时的色泽。

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