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　　记者丨胡慧茵

　　裁剪丨和佳

　　视频丨王学权

　　自客岁12月中旬以来，镍价狂飙走势再起。

　　1月6日，伦敦金属来去三个月期镍期货价钱一度飙升10.5%，接近每吨18800好意思元，这亦然2022年末以来的最大单日涨幅。分析指出，主要受到两大身分鼓舞，一是群众最大镍供应国印尼面对镍矿减产风险，二是中国国内金属市集迎来大范围投资飞扬。仅仅，这波镍市“升温潮”已有降温的迹象。驱散1月9日，三个月期镍期货价钱降至每吨17155好意思元，从年头于今累涨3.3%。

　　受此影响，镍关连观点股集体走强。驱散1月9日收盘，贵研铂业年内涨近16%，兴业银锡年内涨超18%。

　　近期，有色金属市集走势出现分化，铜、铝价钱屡立异高，而镍在抓续走弱后迎来了一波片时的飙升，之后再度回落。有分析以为，这种背离的走势源于镍自己所处的周期性逆境与近期来自重要产地的政策扰动。

　　市集分析称，当今来看，镍价深度下行的空间相配有限。荷兰外洋集团预测以为，要是莫得大范围、和谐一致的减产门径，简略需求复苏远超预期，镍价不太可能保管在高位，并预测，2026年镍的平均价钱仅为每吨15250好意思元。

　　看成群众镍产业的重要玩家，印尼的镍产业政策会对群众镍价产生多大的影响？这一轮镍的投契怒潮将怎样走向？

　　镍价涨幅创近三年最高

　　近期镍价暴涨激发市集柔顺。

　　本轮镍行情从2025年12月中旬运转发酵，近两周内镍价已毕了逾20%的强劲涨势。1月7日，伦敦市集镍价日内飙升高出10%，创下2022年以来最大盘中涨幅，LME镍冲突1.8万情愫关隘，沪镍主力合约涉及涨停，涨幅8%，报147720元/吨。

　　当今来看，沪镍和伦镍价钱王人较此前的高位有所回落。驱散1月9日北京时辰晚上6点，沪镍2602合约录得139090元/吨，比较2025年12月低点高潮接近2.4万元/吨，此前一度涨近3.6万元/吨。2025年12月17日，沪镍2602合约一度跌破11.2万元/吨，创出多年来新低。不错说，从2025年12月底至本年年头，沪镍主力期货合约演出惊东说念主回转。同日，伦镍报17281好意思元/吨，从年头于今涨近3.6%。

　　印尼当今限制着群众近70%的镍产量，值得刺眼的是，客岁12月，印尼动力与矿产资源部长Bahlil Lahadalia示意，印尼运筹帷幄在2026年削减产量，以已毕供需的更好匹配。这一减产运筹帷幄径直涉及了该大量商品订价权的中枢。

　　印尼是群众镍供应龙头，其政策可谓“牵一发而动全身”，将对产业链产生重要影响。中信建投期货新动力与有色金属高档分析师刘佳奇向21世纪经济报说念记者分析称，一方面印尼策画削减2026年镍矿分娩配额（RKAB），并将配额设定在约2.5亿吨，较2025年水平大幅下调约34%；另一方面，印尼拟调度镍矿基准价钱（HPM）计价公式并对伴生品纳税，重点在于拟将镍的伴生矿钴列为独处商品并征收1.5%—2%的特准权税以加多政府收入。值得刺眼的是，镍矿中的钴金属时常被视为跟随物，并不计入交易价钱。天然钴含量较低，但单独计税将普及镍居品资本。印尼看成资源国，其政策的扰动让市集担忧镍市将面对供应收紧与资本抬升的压力。

　　上海钢联新动力作事部镍分析师樊见苑向21世纪经济报说念记者分析称：“印尼矿端供应收紧的预期，被市集解读为印尼政府从往日几年的‘产能推广’转向‘主动调控、支抓价钱’的政策性更动，径直烽火了对远期供应短缺的担忧。”

　　再者，一分彩app官方最新版下载在贵金属与有色金属的轮动行情中，镍因其弥远处于低估值景色，正迎来新的增长机遇。“由于前期镍价推崇低迷，在有色板块中属于低估值品种，因此当基本面回转的预期与宏不雅情谊成立的预期产生共振时，镍价推崇出了较强的价钱弹性。”刘佳奇还示意，以沪镍为例，合约共计单日成交量高达100万至200万手。

　　此外，北京安泰科信息科技股份首席群众、中国有色金属工业协会镍钴分会特聘照管人徐爱东向21世纪经济报说念记者示意，本轮镍价的波动还受到中国金属市集全面投资飞扬的鼓舞。来去数据深入，在亚洲来去时段，伦敦金属来去所镍、铜、锡等金属价钱居品成交量激增，价钱随之攀升；当上海期货来去所夜盘来去开启后，金属价钱再度不绝涨势。

　　徐爱东示意，在贵金属市集投资者相似遴荐“追涨”的策略，从近两天镍价下落的情况来看，当今贵金属的投资或有所落潮。

　　印尼扩产镍的私心

　　事实上，在这波镍市飘荡之前，镍价一直低迷。

　　数据深入，从2022年至2025年11月，镍价累计下落46%。印尼镍工业论坛主席阿里夫・珀达纳库苏马曾把镍价下落指向两方面身分，一是印尼快速增产镍，往日五年间，印尼镍产量增长了近五倍，导致群众市集出现供应多余；二是群众身分，占据群众约70%镍需求的不锈钢行业低迷，另外地缘场面身分对群众供应链冲击，禁绝了镍的工业需求。

　　在刘佳奇看来，近几年，印尼的镍产业政策其实是在不休变化的。他示意，早年印尼通过谢却镍矿出口，来眩惑企业赶赴印尼原土投资建设产能，是以从2017年到2024年，印尼冶真金不怕火产能出现加快增长，开云这一阶段愈加偏向“下流化”。但跟着冶真金不怕火神色产能缓缓多余以及镍价抓续下落，印尼不再追求一味推广冶真金不怕火范围，而是将要点放在了扩大国度收入上。是以，在2025年，印尼对矿产领域的非税国度收入（PNBP）进行了矫正。另一个变化是，印尼也意识到，冶真金不怕火产能多余导致镍价下落对矿业、出口等部门的风险，因此也在通过政策调控以已毕镍价厚实。

　　在一系列政策干豫下，印尼镍产量占据群众总量近70%。不仅坐拥丰富的镍矿资源，印尼在发展上也颇有宏愿。

　　2022年，印尼建议组建“镍矿欧佩克”的设念念，但愿鸠集镍矿资源出口国，通过矿产政策和谐来影响镍矿外洋市集价钱。这些年，印尼政府抓续鼓舞实施下流产业政策，成为该国经济收入的遑急保险。客岁8月，印尼动力与矿产资源部部长巴利尔・拉哈达利亚示意，收货于政府实施的镍矿出口禁令及下流产业深度发展，该国2024年镍关连居品出口额飙升至339亿好意思元，创下历史新高。

　　“印尼政策干豫普及，确乎普及了它在群众镍资源上的言语权。”耿直中期有色贵金属与新动力团队认真东说念主杨莉娜向21世纪经济报说念记者分析称，印尼的谋略不仅是成为不锈钢和电板原料基地，还但愿已毕产业下流化，尽头是落地新动力汽车分娩基地，并尽可能最大化镍的附加值收益，带来更多税收、服务和市集。

　　樊见苑也示意，印尼的镍产业发展有着明确的政策考量，自2019年谢却原矿出口起，印尼政策的中枢谋略等于向下流蔓延产业链，最大化资源附加值。即便在价钱低迷期抓续扩产，亦然为了优先保险其国内精深的冶真金不怕火、不锈钢乃至电板材料产业的原料供应和群众市集份额，逍遥其看成群众供应链中枢要道的地位。面前，在仍是成立起产能扫数上风后，印尼运转寻求对价钱和利润的掌控权，削减配额和将钴纳入镍矿计价公式并纳税，王人是为了普及资源设备的举座收益。

　　可是，印尼接下来要面对的挑战，可能来自于需求侧的抓续疲软。

　　据了解，镍产业的下流欺骗鸠集在不锈钢、新动力电板、电镀和合金等方面。刘佳奇示意，最初，不锈钢市集利润即兴，这一领域对镍的需求抓续低迷；其次，在新动力方面，天然2021年前后三元电板的爆发增长显耀拉动了镍在新动力领域的需求，但在2023年前后运转，磷酸铁锂因资本上风显著、能量密度抓续普及及安全性能更佳等身分，缓缓挤占三元电板市集份额，当今三元电板的市占率仍保管在约20%的较低水平；再者，在电镀和合金方面，其举座对镍的粉碎占比并不高，难以孝顺灵验增量需求。

　　樊见苑进一步示意，天然高镍三元路子是固态电板的明天所在，但业界共鸣其范围化商用瞻望要到2030年傍边，无法对近中期需求变成灵验拉动。

　　镍价后市或下落

　　近期，市集对金属期货供应急切的担忧情谊升温，带动铜和镍在内的多种工业金属期货价钱大幅高潮。可是，在铜、锡等金属仍在加价时，镍价仍是悄然降温。

　　樊见苑示意，面前镍多余的模式尚未扭转，“咱们瞻望2026年群众原生镍多余量达到35万—40万金属吨。就当今印尼收紧供应的活动来看，对壅塞镍价下落暂时是起了成果，但当今镍价高潮主要照旧受担忧情谊影响，情谊变淡后镍价仍会遵基本面而下滑。”

　　很显著，印尼的产量政策现已成为决定来岁镍价走势的中枢变量。市集参与者正密切柔顺印尼政府后续对于采矿配额披发的具体细节，以评估减产运筹帷幄的推广力度和实质范围。对此，杨莉娜向记者示意，印尼削减镍矿配额数目的举动从矿端供应根源收紧供应，要是严格实施，确乎会带来镍供需从多余向紧均衡甚而不及所在的成果，从此前印尼官方的表态来看，印尼2026年镍矿需求为3.4亿—3.5亿吨，印尼若实施2.5亿吨配额，或能扭转供需结构变化。

　　樊见苑以为，短期内，若印尼配额最终落地，镍价可能会保管高位颤动。但中弥远望，除非印尼以极苟且度，如将配额严格限制在2.8亿吨以下，且抓久地推广减产，不然难以逆转供应宽松的趋势。何况要是需求端阑珊爆发性增长点，供应多余的模式可能难以扭转。

　　镍价曾几度“腾飞”，激发市集柔顺，先是在2022年和2023年，新动力电板需求暴增，激发镍价暴涨，再等于如今印尼收紧镍供应激发担忧。要是镍价再度大幅颤动，是否会激发结构性的替代？

　　对此，樊见苑示意，镍价变化会激发有限的、结构性的替代，但大范围全面替代可能性较低。最初是不锈钢领域，不同系列不锈钢的镍含量相对固定，配方切换主要受弥远资本趋势和末端居品质能条目驱动，短期难以因镍价波动而大范围篡改。但价钱顶点波动可能会影响钢厂对200系（低镍）、300系（高镍）、400系（无镍）的排产比例。而在电板领域，磷酸铁锂（LFP）对三元电板的替代主要由自己资本和安全上风驱动，镍价同意会加快这一程度，但镍价低迷也难以逆转仍是变成的期间路子偏好。

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包袱裁剪：凌辰