和平交往预期降温

　　2025 年底，在欧盟牵头的对乌补救资金预计鼓吹下，乌克兰主权债券一度迎来高涨行情。但本年以来，由于市集对和平谈判进展捏严慎作风，投资者乐不雅情怀降温，债券涨势随之消退。

　　尽管乌克兰总统泽连斯基本周暗意，周三在巴黎举行的会谈末端后，好意思国对乌安全保障条约的权术已插足终末阶段，但债券投资者仍在担忧两个要道问题：俄罗斯需要多久才会接管任何和平条约？乌克兰基础挨次重建的资金从何而来？

　　对冲基金 Frontier Road 独创东谈主兼首席投资官马丁・贝尔切奇暗意，旧年 12 月欧盟得意向乌克兰提供 900 亿欧元贷款后，他对乌克兰的长进预期有所改善。但他同期指出，无论何种长进预测，最终王人取决于俄乌冲突的末端，“缺憾的是，现在尚无法细则捏久和谈何时不详达成”。

　　整理的价钱数据披露，旧年 12 月中旬至年底，部分乌克兰主权债券每 1 好意思元面值的价钱高涨了最高 7 好意思分，但尔后已回落约 2 好意思分。其中，2034 年 2 月到期的债券在旧年 12 月下旬的报价一度高达 62.5 好意思分，现在则逗留在 60.5 好意思分足下。

　　投资者此前曾有过失望的履历。旧年龄首唐纳德・特朗普就任好意思国总统后，很多基金司理曾以为，特朗普的第二个总统任期将鼓吹俄乌冲突在短期内末端。

　　贝尔切奇暗意：“市集曾对特朗普主导的和谈抱有极高期待，以至在本年 2 月中旬前后将这种可能性的订价推至最高。但谈判冲破后，一分彩app官方最新版下载市集飞速调遣订价，启动计入冲突不时至 2026 年的可能性。”

　　即便和平条约很快达成，乌克兰经济复苏的速率与程度仍取决于重建融资决策的落实，以及欧盟能否动用被冻结的俄罗斯钞票。乌克兰总理尤利娅・斯维里考中估算，该国重建老本约为 8000 亿好意思元。这一老本将径直影响乌克兰对债券捏有东谈主的偿债智商。2024 年，乌克兰曾与债权东谈主达成条约，对逾越 200 亿好意思元的债务进行重组，债权东谈主得意承受景色示寂，并延伸债务到期期限。

　　旧年 12 月，乌克兰政府完成与国内坐褥总值挂钩的权证重组，现在暂时未面对来自债券市集的偿债压力。惠誉评级的数据披露，开云体育官网乌克兰已完成 94% 的境外生意债务重组使命，其债券的首个主要到期日要到 2029 年才会到来。

　　然则，乌克兰企业的处境却辞让乐不雅。该国两家国有控股企业 —— 乌克兰国度石油自然气公司和乌克兰铁路公司，均有债券将于 2026 年到期。其中，乌克兰铁路公司于周五暗意，因需留存现款，将暂停支付本月到期的债券利息。

　　此外，私营企业顿涅茨克动力公司油气分部、英特佩普控股公司、梅泰投资集团以及米龙控股农业集团，本年也均有债务到期。

　　不外，贝尔切奇称，无论和谈与否，他对乌克兰原土企业的债券表示王人更为乐不雅。他指出，多数企业的债务倡导正捏续改善，原因是这些企业不详产生开脱现款流，并将其用于偿还债务。

　　他暗意：“我以为，乌克兰信贷市辘集最具投资价值的规模仍在企业债板块。” 他还补充谈，对冲基金Frontier Road自 2022 年底以来，就一直对该钞票类别确立了大王人资金。

　　众人保障集团钞票处罚公司信贷有计划分析师尤尔特・麦克凯伦称，关于存在短期到期债务的乌克兰企业而言，2026 年与债券捏有东谈主的协商展望将相对顺利。以农业企业米龙控股农业集团为例，该公司以至正在筹商刊行新债券，这或将成为俄乌冲突爆发以来乌克兰企业的首笔新发债券。

　　尽管如斯，冲突仍对乌克兰企业的运营形成严重侵犯。旧年 12 月，钢铁及煤炭坐褥商梅泰投资集团书记，将旗下波克罗夫斯克煤炭公司的操办实体列为 “不受松手实体”，并铲除了对该实体所涉集团债券的担保拖累。

　　该公司发言东谈主暗意，此举是前列战事发展导致的效果。波克罗夫斯克煤炭公司位于乌克兰东南部，一年前因战事靠拢，已全面罢手运营。

　　麦克凯伦虽以为市集存在严慎乐不雅的事理，但也强调，乌克兰企业的以前终究取决于战事的闭幕。

　　他说：“若和平长进在 2026 年进一步昏昧，且俄罗斯对乌克兰要道基础挨次的打击捏续升级，那么这些企业要守护投资禀报，难度将会越来越大。”

拖累剪辑：丁文武