文|雷达财经 丁禹

　　2026年滥觞，一则搅拌公共体育用品行业的收购据说，将中国体育用品巨头安踏与德国老牌清醒衣饰品牌彪马（Puma）一齐推至聚光灯下。

　　据媒体征引知情东说念主士讯息，安踏体育拟收购皮诺家眷抓有的彪马29%股权。若这笔来回获胜达成，安踏将取代皮诺家眷成为彪马的最大单一鼓动。

　　看成曾与耐克、阿迪达斯皆名的“行业老三”，彪马连年在浓烈的行业竞争中渐渐掉队，不仅功绩下滑赫然，市值也随之大幅缩水。

　　再将眼神转向这笔来回的潜在买家安踏体育这边，客岁上半年，安踏体育终了385.44亿元的营收，同比增长14.26%；录得归母净利润70.31亿元，同比减少8.94%，若剔除由亚玛芬体育上市事项权利摊薄所致的利得，同比则将增多14.5%。

　　天眼查自满，安踏体育于2007年登陆港交所。自2009年开启收并购及重塑品牌价值经由以来，安踏体育的股价曾一度飙升至170港元/股以上（前复权）。

　　不外，规章1月9日收盘，安踏体育的股价为80.30港元/股，较历史高点大幅回落，最新市值为2246亿港元。

　　有不雅点以为，现时安踏正处于多品牌外欧化政策彭胀的关节时期，若能将彪马收入麾下，无疑将成为其完善公共品牌矩阵、深化外欧化布局的关节一步。但能否将彪马从规划窘境中告捷救出，也将成为安踏濒临的严峻挑战。

　　值得一提的是，在此前公布的《2025胡润百富榜》上，站在安踏死后的丁世忠、丁世家分别以500亿元和475亿元的身家登榜，二东说念主的金钱较客岁均高潮25%。

　　堕入窘境的彪马，被安踏“盯”上？

　　据路透社1月9日讯息，有知情东说念主士透露，安踏体育已提倡从法国皮诺家眷手中收购堕入窘境的德国清醒衣饰品牌彪马29%的股份。

　　报说念自满，该要约于数周前发出，且安踏方面已为可能进行的收购落实了融资。但据一位里面东说念主士透露，现时商酌程度已堕入停滞。

　　而皮诺家眷执掌的Artemis公司此前曾盼愿，任何对其彪马股份的收购出价能跳跃每股40欧元。据此估算，安踏体育将为收购彪马支付17.2亿欧元（折合东说念主民币约140亿元）。

　　事实上，早在客岁8月，就有报说念称皮诺家眷为彪马寻找出售等政策选项，其运转战争包括安踏在内的中国清醒品牌过甚他意向买家。3个月后，关系据说进一步发酵，一度带动彪马的股价大涨。

　　据了解，Artemis是法国着名蹧跶集团，旗下领有Gucci、Bottega Veneta等多个外洋驰名品牌。2018年，开云集团转型为专注蹧跶业务的企业集团，皮诺家眷恰是在这一时期从开云集团手中得到了彪马的股份。

　　然则，看成曾与阿迪达斯、耐克皆名的“清醒三巨头”之一，领有70余年历史的彪马，连年来市集判辨抓续疲软。陪同功绩下滑，其市值也出现大幅缩水。

　　据新京报贝壳财经，客岁前三季度，彪马的销售额同比下落4.3%至59.74亿欧元，毛利率下落130个基点至46.1%；净蚀本3.09亿欧元，上年同期的净利润为2.57亿欧元。

　　功绩低迷的庞大压力下，彪马还启动多轮裁人规划。继客岁3月布告的公共裁人500东说念主规划后，仅时隔7个月，彪马又显露新的裁人有缠绵，其规划在2026年底前在公共范围内进一步捏造约900个职位，约占其职工总和的13%。

　　关于扩大裁人规划，彪马给出的解说是由于销售额抓续下滑，公司通过此举应酬高企运营资本。

　　有分析指出，彪马在中枢的足球畛域上风不再，在火热的跑步赛说念又难以破局，堕入了“拿不回”也“挤不进”的痛楚境地。

　　在盘古智库征询院高等征询员江瀚看来，彪马固然有悠久的历史和传统，但在市集营销策略上可能不够生动，尤其是在数字化营销和酬酢媒体运营方面逾期于敌手，规章了品牌的传播成果。

　　“买买买”后功绩飙升，主品牌濒临增长挑战

　　此番被传特意将彪马收入囊中的安踏体育，现时正处在业务高速彭胀的阶段。

　　同花顺iFinD数据自满，在2020年至2024年这短短5年时辰里，安踏体育终深刻营收的惊东说念主飞跃，从355.12亿元告捷翻倍至708.26亿元；归母净利润更是从51.62亿元增长约2倍至155.96亿元。

　　步入2025年，安踏体育上半年终了385.44亿元的营收，增长率保管在14.26%。不外，同期安踏体育录得70.31亿元的归母净利润，同比出现8.94%的下滑。

　　与此同期，安踏体育客岁上半年的全体毛利率同比减少0.7个百分点至63.4%。对此，安踏体育解说称，主要系毛利率相对较低的电买卖务及鞋类居品孝敬增多。

　　安踏体育还在财报中强调，开云凭借有用的资本管控及运营效能优化，公司全体规划溢利率上升0.6个百分点至26.3%。

　　若剔除由亚玛芬体育上市事项权利摊薄所致的利得，安踏体育客岁上半年的归母净利润同比增多14.5%。

　　雷达财经了解到，亚玛芬体育于2024年在好意思国告捷上市，旗下领有鼻祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等多个驰名品牌。

　　2019年，安踏迷惑财团斥资46亿欧元将前者收入囊中，借此在外欧化之路迈出了关节一步。

　　除了亚玛芬体育，安踏的“购物清单”上还有不少外洋驰名品牌。从2009年在公共体育用品市集开启“扫货”口头以来，FILA、DESCENTE、KOLON SPORT等品牌的大中华区业务接踵被安踏体育收入麾下。

　　收购亚玛芬体育后，安踏体育又马握住蹄地在2023年、2025年分别收购女性清醒品牌Maia Active、德国户外品牌Jack Wolfskin，意图在愈加笼统分别的畛域霸占市集。

　　在接二连三的收购下，安踏体育的品牌幅员日益丰富，旗下安踏品牌的收入占比致使已不及五成。客岁上半年，主品牌安踏终了营收169亿元，营收占比为44%。

　　而同期FILA品牌终了收入142亿元，营收占比达36.8%，已成为安踏体育营收的第二大救助；其余品牌则整个孝敬收入74亿元，占总营收的19.2%。

　　值得谨慎的是，尽管营收占比仍排在首位，但主品牌安踏已不再是“一家独大”，且正濒临一定的增长挑战。

　　客岁上半年，安踏品牌的收入同比仅增长5.4%，低于FILA和其他品牌8.6%、61.1%的增速。

　　此外，安踏品牌客岁上半年54.9%的毛利率，也低于FILA和其他品牌的68%、73.9%。

　　安踏体育还在财报中暗示，客岁上半年，公司全体毛利率的下落主要归因于安踏分部及FILA分部毛利率下落。

　　从公司显露的2025年第三季度营运判辨来看，安踏品牌和FILA品牌销售额同比录得低单元数的正增长，同期扫数其他品牌销售额同比录得45-50%的正增长，延续了半年报中的亮眼增长判辨。

　　有分析以为，安踏体育的功绩增长，或正愈发依赖这些被公司接续收入囊中的品牌。此番相中彪马，安踏体育大概恰是看中了其在公共市集的品牌影响力和市集后劲，特意将其打造为公司的下一个增长点，以进一步拓展公司的业务幅员，提高在公共体育用品市集的竞争力。

　　“并购高东说念主”安踏，能否再下一城？

　　回看安踏体育的对外并购之路，其曾取得诸多令东说念主瞩缠绵收货。以2009年安踏对意大利清醒先锋品牌FILA的收购为例，这一举措号称安踏并购政策的经典开篇。

　　彼时，安踏斥资数亿元拿下FILA在大中华地区的商标使用权和专营权，但FILA那时的处境超过贫穷，年蚀本超3000万元，世界门店仅剩50家。

　　尽管市集大都不看好这笔收购，但安踏精确看中FILA的品牌基因，轻浮诊疗运营策略，剥离原有团队，并启用原土操盘手姚伟雄，将FILA从专科清醒赛说念转向高端清醒先锋，聚焦35-45岁精英东说念主群，深邃避让与耐克等品牌在一线城市的正面扞拒。

　　这一政策诊疗见效权臣。据媒体报说念，FILA于2014年告捷扭亏为盈，而后步入高速增长通说念，2018年营收粉碎100亿元大关，2021年营收攀升至218亿元，一度撑起安踏集团营收的半壁山河，如今更是已成为安踏踏实的“现款牛”业务。

　　规章客岁上半年末，FILA品牌在中国及新加坡的门店总和已增长至2054家（含FILA KIDS和FILA FUSION）。不错说，FILA算得上是安踏并购整合的告捷典范。

　　除FILA外，安踏于2019年收购的亚玛芬体育，也在2024年终了盈利。借助安踏在运营处治与渠说念资源上的赋能，亚玛芬体育2024年在大中华区终了营收12.98亿好意思元，同比增长53.7%，为公司的扭亏为盈奠定了坚实基础。

　　值得一提的是，在表里双轮的驱动下，安踏体育重迭亚玛芬体育（统称“大安踏集团”）的营收之和在2024岁首度粉碎千亿大关，其借此成为继耐克、阿迪达斯之后公共第三家迈入“千亿俱乐部”的体育用品集团。

　　不外，关于这次收购彪马的据说，市集亦不乏唱衰之声。据不雅点网，1月9日，富瑞发表征询禀报称，若安踏向法国皮诺家眷收购彪马 29%股权，或需进行大畛域配股融资，将稀释现存鼓动薪金并摊薄处治资源。

　　富瑞指出，彪马当今扭亏艰辛，若来回落地恐成安踏功绩负担；同期安踏需优先处理自有品牌在中国市集的规划健康度下滑及DESCENTE增长放缓等里面问题，再介入彪马运营将进一步散播处治层元气心灵。

　　往时，安踏体育能否遂愿将彪马收入麾下，并将过往并购整合的告捷造就复制到彪马身上？雷达财经将抓续柔顺。

包袱裁剪：常福强